來源 | 運聯智庫（ID：）
作者 | 運聯研究院 丁琦
編輯 | 書馨
1、四年虧了24.5億，順豐同城想要盈利仍在路上
截至7月22日，“國內最大獨立第三方即配平臺”順豐同城上市半年后，交出這樣的答卷：收盤價7.43港元，總市值69.36億港元（折合人民幣59.82億元）；相較于去年底（2021年12月14日）上市發行價16.42港元、上市首日總市值135.5億港元，股價跌幅近55%，總市值跌幅近49%。
1.1 收入不斷上漲，但虧的也越來越多
從順豐同城的年報中可以看到，2021年順豐同城總收入81.74億元，相較于2020年同比增長68.77%，但同時凈虧損也高達8.99億元。這已經是順豐同城連續第四年虧損，據運聯智庫統計，其4年累計凈虧損高達24.55億元。
好消息是，順豐同城利潤率的改善情況相對可觀，凈虧損不斷收窄。財報數據顯示，公司凈虧損率已從2020年的15.65%，收窄至2021年度的11.00%；同時，毛利率首次轉正閃送價格，實現毛利0.95億元，毛利率1.16%。
1.2 并非真正的“獨立第三方即配平臺”
將順豐同城的業務拆開來看，主要分為兩部分：一是同城配送服務（對B端商家以及對C端消費者），二是最后一公里配送服務。具體來看，順豐同城的業務可分為B端商家的即時訂單配送、C端的跑腿業務配送、以及順豐快遞的末端派件三類。
順豐同城2021年的總收入中，最后一公里配送即順豐快遞的末端派件業務收入為30.7億元，占比為37.5%。順豐同城雖然從順豐集團獨立，但仍然主要依靠順豐集團業務導流來實現平臺業務的增長。
1.3 單票收入不斷降低
從順豐的招股書中可以看到，順豐同城提供的最后一公里配送服務單票收入不斷降低閃送價格，從2018年的25元/票，降至2021年的3.6元/票，降幅高達85.6%。
對此，順豐給出的解釋是，末端配送網絡的擴大可以實現網絡效應和規模經濟，降低履約成本，因此低價具有價格競爭力。
盡管同城配送訂單的單票收入在近3年略有上升，但最后一公里的單票收入降低，拉低了順豐同城整體的單票價格，由2018年的12.4元/票，降低至2021年的5.9元/票，降幅高達52.4%。
2、即時配送是不是一門好生意？
不僅僅是順豐同城在虧損，即時配送中的其他玩家也面臨著不同程度的虧損。那么，即時配送為什么遲遲無法盈利？
2.1 即時配送的四種類型
即時配送起源于餐飲外賣，經過10多年的發展，即時配送為適應不同的場景，已演變出多種配送方式。
根據上游客戶和訂單場景的不同，即時配送可以分為4種類型：餐飲外賣、同城零售、生鮮宅配、跑腿代辦。
1）餐飲外賣：美團配送、蜂鳥即配
餐飲外賣作為即時配送中訂單量占比最大的一個分類，具有高頻率、高時效性的特點。外賣平臺騎手的配送范圍一般在3-5公里，配送時效一般要求在30分鐘內。
美團外賣、餓了么等平臺采用拼單的模式，可以降低單票配送成本，提高區域內訂單配送效率。
2）同城零售：達達快送、叮咚買菜
以京東到家、多點等為代表的同城零售即時平臺，搭建了“1小時送貨到家”的即時配送網絡，使得消費者可以在線上體驗足不出戶逛超市。
同城零售的訂單往往以商圈或農貿市場為單位，匹配騎手進行派送。由于同城零售的配送距離相比餐飲外賣更長，所以配送時間也相對更長，在0.5-1小時左右。
3）生鮮宅配：叮咚買菜、樸樸
隨著C端餐飲消費需求的升級，生鮮電商也逐漸發展起來。以叮咚買菜、樸樸為代表的新一代玩家，不同于其他2C生鮮電商使用的快遞模式，而是采用前置倉模式。
這種模式是在末端消費者周邊3公里左右范圍設立前置倉，通過騎手的“末端最后一公里”配送，將商品在30分鐘內送達消費者手中，滿足消費者的即時需求。
4）跑腿代辦：閃送、UU跑腿
跑腿代辦是指速遞行業中主要負責同城內一對一服務的急送平臺。簡而言之，就是為C端消費者提供代買、代送、代取、代辦等服務。其主要玩家以閃送、UU跑腿為代表。
跑腿代辦模式下，明確閃送員從取件到送達過程中一次只能服務一個客戶，即點對點送達，所以配送的時效更快、確定性更高、安全性更好，也能夠滿足客戶個性化、定制化的遞送需求。
當然，上述每個玩家也并不是只專注于同一個場景。比如達達快送，不僅僅服務于京東到家同城零售平臺，也做跑腿代辦、京東快遞末端派送的服務；順豐同城也是如此，除了做跑腿代辦的業務外，也參與餐飲外賣、同城零售以及順豐快遞的派件等。雖然各品牌的主要服務場景不同，但各種類型都有參與。
2.2 其他玩家也都在虧損
2021年已上市的即時配送玩家達達快送、叮咚買菜，同樣都持續虧損。2021年，達達集團總營收68.6億元（其中達達快送為28.2億元），凈虧損24.7億元（含京東到家）；而叮咚買菜營收為201.2億元，凈虧損64.3億元（含商城）。
唯一盈利的玩家則是美團外賣。這主要得益于美團外賣市場的高度集中。2021年，美團外賣訂單量達到144億單，營收為963億元，騎手成本為682億元，經營利潤則有62億元。
而像蜂鳥即配、快先森、閃送、UU跑腿等未上市的玩家，也仍在苦苦尋找盈利模式。為什么即配市場遲遲無法盈利呢？
2.3 規模效應對騎手效率的提升有限
即時配送的配送成本主要來自騎手的工資支付，所以，騎手的配送效率直接決定了單票配送成本的高低。而配送端的成本往往由訂單密度決定。但是，騎手在時效的要求下，并不可能無限制地接單，而且，單車承接貨物的量也十分有限。
所以隨著訂單量的提升，規模效應帶來的騎手邊際成本降低，也在逐漸減弱，騎手的配送效率最終會達到瓶頸。所以，訂單量的增長不可能無限制降低配送成本。
3、順豐同城是被高估了，還是被低估了？
3.1 即時配送市場增量依舊
近兩年來，受到疫情的影響，消費者被迫線上消費。而遠距電商因無法滿足消費者的即時需求，使得本地生活同城電商這種近距電商，開始變得火熱起來。
同時，作為即配市場重要支撐的餐飲外賣，受到“懶人經濟”的影響，依然維持著高增量。而得益于此，即時配送市場也依然處于高速發展階段。
3.2 順豐同城VS達達，誰被高估？誰被低估？
目前，即時配送市場上呈現出美團外賣一騎絕塵的局面。美團作為“外賣巨頭”，外賣訂單量已經遠遠甩開其他競爭對手，但不滿足于此的美團同時也在跑腿代辦、生鮮宅配的模式上與其他玩家直面競爭。
從業務類型來看，順豐同城和達達較為類似。順豐同城有To B的同城零售、To C的跑腿代辦，以及順豐快遞的末端派件；達達快送有To B的商超即時配、To C的跑腿代辦，以及京東快遞的末端派件。
從日均訂單量來看，兩者相差也不大。順豐同城日均訂單量308萬單，達達快送日均訂單量351萬單。盡管順豐同城有著更高的收入，更少的虧損，更低的凈利率；但從市值來看，達達集團的當前市值卻是順豐同城的2.34倍。是達達估值過高，還是順豐同城的價值被低估了？
這其實是由于達達有著貨主端的京東快遞和京東到家為其導流，而順豐同城則極力撇清自己與貨主的關系，不愿與貨主端牽扯太深，對外宣稱自己是“最大的第三方即配平臺”。
但從二級市場的表現來看，股民們似乎并不愿意為“最大第三方”買單，即配平臺遠離貨主似乎并不是“明智之舉”。
目前，除了早早布局的美團和阿里都擁有自己的即時配送戰隊外，京東也通過早年投資達達入局本地生活戰場。而像抖音、快手、拼多多等互聯網電商平臺，也在這兩年陸續入局本地生活，提供即時配送業務。只是，目前他們還沒有自己的即配團隊，更多的是依賴外部的即配玩家。而這也許是其他第三方即配玩家的機會。返回搜狐，查看更多
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